När ekonomin vänder: Här är småbolagen som kan bli en guldgruva

Matilda Karlsson leder en nordisk microcapfond som tittar på bolag med börsvärde en halv miljard upp till tio miljarder.

Microcap är ett spann av bolag som inte är värderade så högt, även om en halv miljard är väldigt mycket pengar för en småsparare eller småföretagare.

MISSA INTE: Så många svenskar äger en miljon kronor – i din ålder

Ekonomin avgör

Den formella definitionen av microcap går upp till 15 miljarder, men Matilda Karlsson har valt att titta primärt i spannet en halv till tio miljarder för att det är där hon tycker man hittar de intressantaste bolagen.

”Vi vill ha kvalitetsbolag som är marknadsledande bolag som har produkter som är marknadsledande inom sin nisch så att de kan växa i befintlig marknad eller växa på nya marknader. Vi vill ha en hög ensiffrig tillväxt eller en tvåsiffrig tillväxt och bolagen ska vara lönsamma med en rimlig skuldsättning”, säger Matilda Karlsson.

Urvalet ger cirka 150 möjliga kandidater.

”Och det är där vi gör analysen sen för att hitta de bästa bolagen till portföljen”, säger hon.

Ledning och kultur i fokus

Att sortera på siffror är bara början.

”Man kan använda historiken för att göra prognosen. Men det viktiga för oss är ju att göra en fundamental analys”, säger Karlsson.

”Vi träffar ledningen för att bedöma ledningens potential och förmåga att ta bolaget från bra till bäst. Vi vill ha en good to great-filosofi. Kulturen är också viktig. Ägarna är viktiga. Styrelsen är viktig. Finns det ägande bland styrelsemedlemmar exempelvis? Vad har ledningen för incitament och förmåga? Så det är mycket analys som görs efter de här hårda selekteringskriterierna”, säger hon.

Ekonomin straffar småbolag

De senaste tre åren har småbolag pressats hårt på börsen.

”Vi kommer från en period med låga räntor där tillväxt var det man ville ha till att det blev lite osäkrare marknad med hög inflation och högre räntor. Vilket gör att investerarna sätter en högre riskpremie på småbolag vilket också pressar aktierna och pressar värderingarna”, säger Karlsson.

Men på längre sikt är bilden en annan. Om man drar ut grafen på lång sikt och tittar från 2002 så har småbolag avkastat 1600% medan storbolagen avkastat ungefär 500%.

Harvia och Biogaia i portföljen

Ett innehav är finska bastuföretaget Harvia.

”Det som hände nu i andra kvartalet var att tillväxten bromsade in i USA vilket är en viktig tillväxtmarknad. Men vi ser inte det här som någon långsiktig trend eller någon vändpunkt i caset utan vi är långsiktiga. Tittar man på första halva året så växer de ändå 35% i Nordamerika vilket är bra”, säger Karlsson.

Även Biogaia är en favorit.

”De har en ny vd, Therese Agnew, som tagit ett större grepp om bolaget och gjort en del omorganisationer. De vill gå från att ha sålt via distributörer till att sälja direkt på marknaden. Det pressar marginalerna kortsiktigt men vi tror att det kommer att bära frukt framöver. Och deras nya styrelseordförande har köpt aktier för 85 miljoner vilket är en viktig signal”, säger Karlsson.